Salkkutavaraa on juttusarja, jossa kerron omasta salkusta
löytyvistä osakkeista. Jokaisen osakkeen kohdalla kerran niistä syistä, miksi
osake löytyy salkustani ja mitä hyvää ja huonoa yhtiössä on.
Sampo on tällä hetkellä osakesalkkuni suurin osake. Tämän
vuoksi haluan kertoa miksi juuri se on salkkuni suurin osake ja mitä hyvää ja
huonoa Sampoon yhtiönä liittyy. Kari Stadighin johtama Sampo-konserni koostuu
vahinkovakuutusyhtiö Ifistä sekä henkivakuutusyhtiö Mandatum Lifestä. Lisäksi
Sammolla on osakkuusyhtiönä pohjoismainen pankkikonserni Nordea, jonka
osakkeista yhtiö omistaa hieman yli 20 %. Sammon strategian tavoitteena on omistaja-arvon
kasvattaminen.
Sampo on ehdottomasti Helsingin pörssin laadukkaimpia
yhtiöitä. Sillä on hyviä omistajia, jotka mahdollistavat sen strategian
mukaisen liiketoiminnan. Erityisesti hyvää Sammossa on mielestäni sen johto.
Konsernijohtaja Stadighin lisäksi Sammossa vaikuttaa edelleen vahvasti
hallituksen puheenjohtaja Björn Wahlroos. Wahlroos on myös yksi Sammon
suurimpia omistajia, joten tahtoa yhtiön hyvään johtamiseen varmasti löytyy.
Sampo on myös hyvä osingonmaksaja ja se on tasaisesti kasvattanut maksettua
osinkoa. Osinkoa on maksettu noin puolet yhtiön tuloksesta, mikä on varsin
kestävä taso jatkon kannalta. Osinkoa on tahkottu hyvää tulosta tekevällä
Nordealla ja loistavassa kunnossa olevalla If:llä.
Suurimpana heikkoutena Sammolla on ehdottomasti sen hinta.
Pörssikurssi pyörii kaikkien aikojen kurssiennätyksessä. Yhtiön P/E-luku (osakkeen
hinta/tulos) on hieman 14:sta yläpuolella. Tämä tarkoittaa sitä, että
nykyisellä markkinahinnalla ja tuloksella yhtiöllä kestää 14 vuotta tienata
sijoitettu raha. P/E 14 ei ole ylimaalisen kallis, mutta halpakaan se ei ole.
Yksi Sammon heikkouksista liittyy sen vahvuuksiin. Yhtiön johto on
henkilöytynyt hyvin vahvasti Stadighiin ja Wahlroosiin. Kysymys kuuluukin, mitä
yhtiölle tapahtuu, kun nämä johtohahmot lähtevät eläkkeelle. Toivoa sopii, että
yhtiöllä on valmiit eväät kaksikon seuraajien varalle.
Sammon tulevaisuuden näkymiä ajatellen on hyvä tietää
Tanskan vakuutusalan asetelmista. Tanskassa If on viidenneksi suurin
vahinkovakuutusyhtiö 6 % markkinaosuudellaan. Muissa pohjoismaissa If sen
sijaan on markkinajohtaja. Tanskassa If on kuitenkin hankkinut osakkuusyhtiöksi
paikallisen Topdanmarkin, joka on maan toiseksi suurin vahinkovakuutusyhtiö 17
% markkinaosuudella. Vuoteen 2011 mennessä If nosti omistuksensa Topdanmarkista
yli 20 %:iin ja kun Topdanmark jakaa tulostaan ulos omien osakkeiden
takaisinostoilla osingonmaksun sijasta, on If:n omistusosuus pian nousemassa 30
% yläpuolelle. Kyseisessä tilanteessa Tanskan lainsäädäntö mahdollistaa sen,
ettei If:n ja Sammon tarvitse yhtiöstä ostotarjousta tehdä (muissa pohjoismaissa
ostotarjous olisi samassa tilanteessa tehtävä). Tuo ostotarjous on kuitenkin
tulossa varmasti ennemmin tai myöhemmin.
Topdanmarkin oston jälkeen If olisi suurin vahinkovakuuttaja
kaikissa pohjoismassa ja vahvistaisi näin jo olemassa olevaa kilpailuetuaan.
Tämä olisi yhtiölle loistava tilanne ja nähtäväksi jää kuinka hyvään hintaan
loistokunnossa oleva Topdanmark onnistutaan konserniin hinkkimaan. Hyvät kaupat
eivät Sammolle ole poikkeus, vaan ennemmin sääntö, onhan If itsessäänkin
ostettu Sampoon varsin edukkaaseen hintaan. Lisäksi Sammon pankkitoiminnat
myytiin Danskelle reilusti ylihintaan ja osuus Nordeasta ostettiin aikana,
jolloin yhtiön osake oli markkinoilla raa’asti aliarvostettu.
Omistan Sammon osaketta. Kirjoitukset eivät ole
sijoitussuosituksia, vaan henkilökohtaisia mielipiteitäni.